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La herramienta de observación de la Reserva Federal de CME muestra que, tras la publicación de los datos, el mercado ya ha fijado al 100% la subida de tipos en diciembre, con una probabilidad del 84,2% de un aumento de 25 puntos básicos y una probabilidad que se acercó al 15% para un aumento de 50 puntos básicos. El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años subió 18,46 puntos básicos en un solo día, hasta el 4,742%, la mayor subida diaria desde abril de 2025. Esto no es una "posible subida de tipos". El mercado ya ha dado por hecho el aumento. Bitcoin cayó desde más de 73.000 hasta cerca de 72.700, con liquidaciones en 24 horas por aproximadamente 694 millones de dólares, de los cuales 578 millones correspondieron a posiciones largas, representando el 83%. Pero si solo ves "otra caída", podrías perder lo que realmente está ocurriendo. La primera señal extrema: el índice de pánico ha caído a la zona de "nadie quiere comprar". Los datos de Alternative.me muestran que el índice de miedo y codicia de Bitcoin alcanzó 25 el 7 de noviembre, un miedo extremo, y 29 el 11 de noviembre; hace un mes este número era 69. De 69 a 29 en solo un mes. El sentimiento del mercado no es "precaución", es "abandono". La segunda señal extrema: el descuento en Coinbase, que ha durado 30 días completos. El índice de prima de Coinbase, que mide la voluntad de compra de instituciones y grandes inversores en EE.UU., ha estado en negativo durante 30 días consecutivos. La lectura en tiempo real del 11 de noviembre fue de -0,122%, con el precio de BTC en Coinbase aproximadamente 90 dólares por debajo del de Binance. Esto no es una "debilidad temporal" de uno o dos días. Es una ausencia sostenida durante un mes. CryptoQuant también reveló un dato más profundo: la capitalización de mercado de la stablecoin USDT se ha reducido en 6.600 millones de dólares en los últimos 60 días, una caída mayor que la ola de rescates tras el colapso de FTX; la demanda aparente de Bitcoin ha disminuido en 284.000 BTC en 30 días, la mayor caída desde marzo del año pasado. El dinero se está retirando, la demanda está retrocediendo. Es una mala noticia, nadie lo niega. Pero lo clave está después. CryptoQuant escribió en el mismo informe una frase que puede pasar desapercibida: las grandes caídas en la demanda de Bitcoin en el pasado coincidieron con fondos de mercado a corto plazo, lo que significa que no se puede descartar completamente la posibilidad de un rebote tras la presión concentrada de ventas. En palabras sencillas: Cuando la demanda se desploma al extremo, a menudo no es razón para seguir cayendo, sino que "quedan menos cosas que puedan caer". La tercera señal extrema: el apalancamiento de los largos ha sido efectivamente eliminado en gran medida. El 83% de las liquidaciones provienen de posiciones largas. Esto no es que los largos estén "aguantando", es que están siendo forzados a salir. Los que tenían apalancamiento alto, no pudieron resistir y con posiciones demasiado pesadas, ya han sido limpiados por el mercado de la manera más brutal. Después de la limpieza, los que quedan tienen posiciones más ligeras o ni siquiera están en el mercado. Ahora lo más importante. Esto no significa que "el fondo haya llegado". La probabilidad de subida de tipos en diciembre es del 100%, el IPC subyacente ha aumentado un 0,3% mensual durante tres meses consecutivos, y Waller incluso dijo que "subir solo 25 puntos básicos pondría en riesgo la credibilidad". La presión macro es real, y también lo es la salida semanal de 1.282 millones de dólares en ETFs. Pero "el impacto marginal de las malas noticias" y "las malas noticias en sí" son cosas diferentes. Con la misma expectativa de subida, el primer día puede caer un 5%, el tercer día solo un 1%, y el quinto día puede que ya no caiga más. No porque las malas noticias hayan desaparecido, sino porque los que podían asustarse y salir ya lo han hecho casi todos. Un índice de pánico en 25 no significa necesariamente que sea el fondo. Pero cuando el índice de pánico está en 25, el descuento en Coinbase dura 30 días y el 83% de las liquidaciones provienen de largos, perseguir cortos con alto apalancamiento es otra historia. Después de la limpieza, el mercado reaccionará de forma asimétrica a las buenas y malas noticias. $BTC $ETH $ZEC

El nivel de 75,000 dólares sigue enfrentando presión repetida, con una salida neta semanal de ETF de 1,280 millones de dólares, la mayor desde junio. La media móvil de 50 semanas, que se había mantenido por siete semanas consecutivas, cerró oficialmente a la baja la semana pasada. Desde el punto de vista técnico, financiero y emocional, las tres caras están en rojo. Pero “débil” no significa “debería ser débil”. Las causas de esta caída, analizadas por separado, son todas tácticas: el fuerte empleo elevó las expectativas de subidas de tipos, el reembolso concentrado de ETF amplificó la caída, y la ruptura de la media móvil de 50 semanas activó stops programados. Ninguna de estas es estructural. Y estos tres aspectos están empezando a abrir una brecha con la idea de que “todos son bajistas”. Señal uno: la “brecha” en el precio del petróleo es más profunda que la que refleja el mercado. El Brent ha caído desde máximos hasta cerca de 92 dólares, con una caída semanal de más del 10%. UBS calcula que el impacto de los productos energéticos en el IPC de octubre es solo 0.04 puntos porcentuales, frente a 0.39 en septiembre. La pata inflacionaria de la energía se está debilitando visiblemente. El mercado ahora asigna un 80% de probabilidad a una subida de tipos en diciembre, casi totalmente descontada. Pero si el IPC resulta más débil de lo esperado, ese 80% se revisará a la baja. Para los activos de riesgo, aunque la presión sobre la tasa de descuento se alivie solo un poco, el ancla de valoración se tambaleará. Señal dos: la salida de ETF, ¿es dinero rápido que huye o dinero lento que se retira? De los 1,280 millones de salida, IBIT representa unos 1,210 millones, con 403 millones solo el viernes. Concentrado, rápido y puntual: es característico de reembolsos pasivos y liquidaciones apalancadas, no de una retirada sistemática de fondos de asignación. Históricamente, tras salidas semanales de nivel 1,000 millones, la pendiente de salida suele desacelerarse. Si la salida de la próxima semana se reduce a menos de 300 millones, es muy probable que el impacto de la oferta más doloroso ya haya pasado. Señal tres: la “deuda” de BTC con el mercado bursátil estadounidense está aumentando. Anoche el S&P subió más del 2%, el Nasdaq lideró y el índice de chips acumuló un 11% en dos días, mientras BTC apenas recuperó hasta cerca de 75,300, sin recuperar la caída de la mañana. Esto no significa que BTC “esté acabado”, sino que la transmisión de la aversión al riesgo tiene un retraso. Las acciones se recuperan primero, las criptomonedas siguen después; este guion se ha repetido varias veces. Cuanto mayor sea la caída excesiva entre ambos, mayor será la tensión para la reversión a la media. Una vez que la aversión al riesgo se traslade de las acciones a las criptomonedas, la recuperación será más agresiva que si subieran o bajaran juntas. Así que la coordenada actual es clara: 75,000 es un ancla de observación, no una señal de compra. Está justo por encima de la media móvil de 50 semanas; si se rompe, el siguiente nivel es 68,000, que Wintermute ha marcado como siguiente punto. La señal de ruptura de la debilidad a corto plazo: un cierre con volumen que recupere los 80,000. Solo si el precio diario se mantiene arriba y el cierre semanal se sostiene, la estructura habrá cambiado. La primera confirmación de un giro a medio plazo: entrada neta de ETF durante 3 días consecutivos + IPC por debajo de lo esperado. Solo cuando ambas ocurran simultáneamente se puede decir que “el poder de fijación de precios empieza a cambiar”. Los momentos más pesimistas del mercado suelen ser cuando la diferencia de información es mayor. Todos están viendo que BTC no subió anoche. Pocos están viendo qué pasará si el precio del petróleo sigue cayendo, el IPC se debilita y los ETF dejan de sangrar; qué significará entonces la posición de 75,000. $BTC $ETH $BZ