帖子

太空股分化：RKLB、ASTS财报公布然后大跌，SPCX涨 $RKLB 、 $ASTS 财报出来之后双双下跌，但 $SPCX 不仅没被带下来，反而上涨 4.2%，重新站上了 135 的 IPO 发行价 原因不复杂 RKLB：预期太高 Rocket Lab 二季度营收 2.34 亿，同比增长 62%，创历史新高，订单 backlog 也达到 23.6 亿。 单看基本面，这份财报挺好的。 但市场真正担心的是两件事，一个是亏损仍然高于预期；另一个更重要——Neutron 的兑现时间。 市场现在给 RKLB 的高估值，很大一部分建立在 Neutron 成功、进入更大型发射市场这个预期上。 所以对 RKLB 来说，营收创新高已经不够了。 市场开始问，Neutron 到底什么时候飞？利润率什么时候起来？，什么时候真正靠规模赚钱？ 这就是典型的好财报，但是没有好到足以支撑更高估值。 ASTS：商业化还没追上估值 ASTS 二季度营收约 3150 万，低于市场预期；每股亏损 0.77 ，也明显差于预期。 当然，不能只看这个亏损数字。 ASTS 现在已经有 13 颗卫星在轨，合同收入 backlog 接近 13 亿，合作运营商超过 60 家。 所以它的问题其实是卫星发上去了，但还没开始正式赚钱。 这其实是所有高估值成长股最终都会经历的一关。 从讲未来，进入交作业。 为什么 SPCX 没有一起跌 首先有一个时间差。 SPCX 昨天正常交易时段的上涨，实际上发生在 RKLB、ASTS 盘后财报之前。 也就是说两家盘后下跌以后，SPCX 也没有出现明显的板块性崩盘。 因为 SPCX 现在正在交易另一条完全不同的逻辑：解锁利空出尽。 之前市场最害怕的，是第一批超过 9 亿股获得出售资格以后，早期股东疯狂套现。 结果真正解锁以后，并没有出现市场想象中的持续踩踏。 于是逻辑开始反转： 解锁预期 → 提前杀跌 → 真正解锁 → 抛压低于最悲观预期 → 利空出尽 → 股价重新回到 135 上方 Reuters 对这一阶段的报道也显示，市场此前对于解锁后的潜在卖压非常敏感，而实际价格走势正在重新消化这一风险。 还有一个更深层的原因，SPCX 不能简单理解成火箭股。 SpaceX 最新 10-Q 里面，公司业务已经明确分成： Space、Connectivity、AI。 二季度总营收 78.14 亿美元，同比增长 91.9%。 其中：Space 业务收入约 9.62 亿美元；Connectivity，也就是 Starlink 为主的业务，收入 42.91 亿美元；AI 业务收入已经达到 25.61 亿美元。 所以现在的 SPCX，本质上已经变成 火箭 + Starlink + AI 三个故事叠加。 RKLB 的 Neutron 延期风险，不等于 SpaceX 基本面出问题。 ASTS 商业化速度偏慢，也不等于 Starlink 商业化偏慢。 甚至某种意义上，RKLB 和 ASTS 财报暴露的问题，反而凸显了 SPCX 最大的优势： 别人还在证明故事，SpaceX 已经有大规模收入。 太空板块正在开始分层 过去市场交易的是：SpaceX 上市 → 太空行业重估 → 大家一起涨。 接下来市场交易的会变成，谁能真正把故事变成收入和现金流。 ASTS 还在验证商业化 RKLB 正在验证 Neutron 而 SPCX 已经进入了另一个阶段，成熟业务提供收入，Starship 和 AI 提供新的估值想象 这也是为什么昨晚 RKLB、ASTS 的下跌，没有简单传导到 SPCX。 当然，这不代表 SPCX 的长期估值风险消失了。 恰恰相反。 短线解锁利空出尽，和长期估值依然昂贵，这两件事完全可以同时成立。 值得观察的，是 135 和 150 的位置 不过这些都不影响， $SPCX 终将先去两位数