#RedSeaRiskOilReturns100

OLJAN HOPPAR IGEN #Saudi oljeproduktionen sjunker med 23 % till en 36-årslägsta nivå när Hormuz- och Röda havet-rutterna närmar sig Saudiarabiens oljeproduktion kollapsade till 6,24 miljoner fat per dag i augusti, en minskning med 23 % från juli och den lägsta månatliga nivån som kungadömet rapporterat sedan 1990. Siffran är ett tydligt mått på vad kriget med Iran och Houthi-kampanjen i Röda havet har gjort med världens största oljeexportör. #Saudi Arabien har fortfarande brunnar, pipelines och teoretisk reservkapacitet. Det som alltmer saknas är ett pålitligt sätt att få ut faten. I juli hade #Saudi produktion återhämtat sig till omkring 8,14 miljoner fat per dag under en kort paus i striderna. I augusti var den återhämtningen borta. Produktionen minskade med ungefär 1,9 miljoner fat per dag. Exporten drabbades ännu hårdare. Tankfartygsspårning satte #Saudi råoljeleveranser på endast omkring 3,1 till 3,2 miljoner fat per dag, den svagaste nivån på över ett decennium. Före kriget exporterade #Saudi Arabien regelbundet mer än 7 miljoner fat per dag. Problemet är geografin. #Hormuz sund, genom vilket ungefär en femtedel av världens sjöburna olja normalt passerar, blev en krigszon efter att konflikten med #Iran eskalerade. Tanktrafiken kollapsade när attacker och hotet om ytterligare attacker gjorde den #Gulf rutten allt svårare att använda. #Saudi Arabien hade ett uppenbart alternativ. Dess öst-västliga pipeline byggdes just för en Hormuz-kris. Den transporterar råolja över kungariket till Yanbu vid Röda havet, vilket gör att saudisk olja kan nå tankfartyg utan att passera sundet. Men den alternativa vägen är nu också under attack. Houthierna har #Yemen förvandlat södra Röda havet och Bab el-Mandeb till en annan farozon. Deras attacker mot sjöfart, i kombination med attacker mot saudiska mål, har gjort Röda havets rutt mycket mindre pålitlig. Det lämnar #Riyadh inklämd mellan två maritima flaskhalsar. När råolja inte kan exporteras måste produktionen så småningom minska. Lagringstankar kan absorbera den första stöten. De kan inte absorbera ett obegränsat antal fat varje dag. Aramco har därför ett allt enklare val: minska produktionen eller fortsätta fylla lagret med olja som inte har någon pålitlig plats att ta vägen. Det finns en viktig skillnad i siffror. Saudiarabien rapporterade 7,12 miljoner fat per dag i "leverans till marknaden" i augusti, nästan 900 000 fat över sin rapporterade produktion. Skillnaden pekar på att lagren minskas för att hålla kunderna försedda. Det ger andrum. Det löser inte problemet. Inventarier kan överbrygga en tillfällig störning. De kan inte permanent ersätta fungerande exportrutter. Marknaden har börjat prissätta den skillnaden. Brent-råoljan steg över 100 dollar per fat den här veckan och handlades runt 107 dollar när attacker mot sjöfart och saudisk energiinfrastruktur intensifierades. Det är en kraftig rörelse från den cirka 70-dollarsnivån som sågs före kriget. Saudiarabien har redan upplevt en liknande produktionschock under konflikten. Produktionen sjönk till omkring 6,32 miljoner fat per dag i april innan den återhämtade sig i juni och juli. Mönstret blir svårt att ignorera. När en exportrutt hotas kan Saudiarabien omdirigera tunnor. När både Hormuz och Röda havet är omstridda blir kungadömets reservkapacitet mycket mindre användbar. Och det är det större problemet för oljemarknaden. Saudiarabien är traditionellt den producent som alla förväntar sig att vända sig till när leveranserna försvinner. Riyadh kan normalt öppna kranarna och skicka in ytterligare råolja på marknaden. Men reservkapacitet bakom en stängd eller farlig fraktrutt är inte samma sak som reservkapacitet tillgänglig för konsumenterna. Samma problem gäller andra producenter i Gulfen. Mycket av regionens olja beror i slutändan på ett fåtal strategiska vattenvägar. Stör en och lasten kan omdirigeras. Hotar man båda samtidigt börjar hela logistiksystemet att skärpas åt. Siffran 6,24 miljoner fat bör därför inte ses som bara en annan månatlig produktionsstatistik. Det är en varning om infrastruktur. Saudiarabien tillbringade årtionden med att förbereda sig för en Hormuz-kris. Öst-Väst-ledningen var en av kungadömets försäkringar mot just ett sådant scenario. Nu prövar kriget själva försäkringspolicyn. Om striderna fortsätter och båda rutterna förblir omstridda, kommer Saudiarabien i allt högre grad att behöva förlita sig på lager, begränsade sjökorridorer och vilken tanktrafik som helst som är villig att acceptera risken. Det lämnar oljemarknaden med en helt annan fråga än den den stod inför före kriget. Det handlar inte längre bara om hur mycket olja Saudiarabien kan producera. Det handlar om hur mycket olja Saudiarabien pålitligt kan leverera. Just nu faller svaret snabbt. Om du vill kan jag också göra detta mer i Inside Paradeplatz / Lukas Hässig-stil, med en mer provocerande inledning och ett svårare sista stycke.