Рынок слишком виртуален! Крупнейший в мире национальный фонд — суверенный фонд богатства Норвегии держит в руках 2 триллиона долларов, в среднем 1,5% акций всех публичных компаний мира принадлежат ему. Генеральный директор открыто предупреждает: Финансовый рынок сейчас растет слишком безумно, и в случае экстремального краха уровня Великой депрессии 1929 года даже этот самый безопасный в мире фонд может обнулиться. Хотя по закону норвежский фонд не может напрямую покупать биткойн, он приобрел большое количество акций компаний, которые рассматривают биткойн как резервный актив (например, MicroStrategy, Tesla, владеющие значительными объемами биткойна). Поэтому количество биткойнов, которыми он косвенно владеет, стремительно растет. Сейчас биткойн очень тесно связан с технологическими акциями американского рынка. В случае макроэкономического кризиса и крупного обвала американского рынка биткойн как высокорисковый актив будет первым, кто пострадает. Почему косвенное владение опаснее прямого? При сильном падении американского рынка норвежский фонд, чтобы справиться с выкупами и контролем рисков, будет вынужден принудительно продавать акции. Это приведет к резкому падению цен акций таких компаний, как MicroStrategy, которые держат биткойны, а падение цен заставит эти компании или рынок ликвидировать биткойны, что вызовет снижение цены биткойна и, в свою очередь, ударит по технологическим акциям. Эта цепная реакция «американский рынок — компании с биткойнами — биткойн» и есть настоящий ликвидный черный лун, которого боится генеральный директор. Генеральный директор говорит об обнулении не для того, чтобы напугать розничных инвесторов, а чтобы подготовить внутренний рынок. Раньше он был основателем ведущего лондонского хедж-фонда, который зарабатывал на распознавании кризисов. Сейчас 25% государственных расходов Норвегии покрываются доходами этого фонда, десять лет назад было всего 10%. Норвежцы уже привыкли жить на эти деньги. Генеральный директор специально выбрал политическую конференцию для предупреждения о возможном обнулении, чтобы заранее подготовить правительство и избирателей: не думайте, что национальный фонд всегда будет расти, если случится черный лебедь, социальные выплаты сократятся. Великая депрессия 1929 года: американский рынок упал почти на 90% за несколько лет. Тысячи банков обанкротились, компании массово разорялись, уровень безработицы в США превысил 25%, люди стояли в очередях за хлебом, мировая экономика фактически остановилась почти на десять лет. Итог: Когда рынок не реагирует на негатив и царит слепой оптимизм, именно тогда риск максимален и рынок наиболее уязвим. Он не предсказывает обычную коррекцию, а предупреждает о структурном разрушении.

«Оракул Омахи», которого боится Уолл-стрит больше всего, исчезает. В прошлом, когда люди покупали Berkshire Hathaway, большая часть была связана с покупкой персональных кредитных взносов для Баффета и Мангера. Во время передачи основной инсайдерской стратегии Berkshire является превращение личных решений в стандартизированные процессы, когда это возможно. Таким образом, даже если старик полностью уйдёт со сцены, Уолл-стрит не будет паниковать и продавать акции компаний только потому, что ключевая фигура уходит. Но большой медведь Берри публично критиковал Абеля за отсутствие терпения Баффетта, ожидая идеальной низкой цены, Акции по-прежнему покупают на высоких уровнях, отказываясь от железного правила не продавать, если только они не сильно недооценены, и риск долгосрочной волатильности не увеличивается. Абель лишь продолжает основные ценности Berkshire, но очевидно, что его темп инвестиций, стратегическое направление и методы управления стали более агрессивными. По сравнению с крайним консерватизмом Баффета, волатильность и подводные камни заметно выше. Он больше не опирается только на личную интуицию старика для победы в мире, а стал больше похож на строгие расчёты традиционных крупных институтов. Конечно, держать сотни миллиардов долларов наличными остаются нетронутыми — это абсолютная защитная и M&A-карта Абеля и его команды. Настоящий решающий шаг — ожидание нетрадиционного крупного кризиса — крупного краха, который, скорее всего, будет вызван ИИ. Если фондовый рынок США или мировые кредитные рынки столкнутся с системным кризисом и традиционные институты ликвидируются, Они могут скупать жёсткие активы высочайшего качества по крайне низким ценам, как и в 2008 году, завершая борьбу за полномочия нового поколения руководства.

Некоторые люди очень ценят эмоции, Его сердце сосредоточено на эмоциях, но в карьере он точно не будет усердно работать. Те, кто вкладывает эмоциональные усилия, на самом деле не считают себя главными героями. Взрослые — это люди, которые живут с пониманием; те, кто живёт мудро, видят себя главным героем. Я — главный герой, живущий с мышлением главного героя. Если этот человек живёт с мышлением главного героя, скорее всего, он будет зарабатывать деньги и, скорее всего, не будет много служить другим — он просто слушает других. Поскольку он главный герой, он босс, значит, все успешные люди должны иметь мышление главного героя. Ни один успешный человек не ощущается как вспомогательная роль. Если вы думаете, что вы второстепенный персонаж, а не главный герой, вы путаете любовь и деньги, что всё равно что сказать, что вы бухгалтер, который никогда не поймёт этого в жизни и не знаете, как это сделать. На самом деле, есть счета привязанности, а в деньгах — счета денег. Их нужно различать и не путать; это не единая книга. Когда ваша собственная способность зарабатывать деньги улучшается, эмоциональные счета становятся эмоциональными, а эмоции — отдельными эмоциями. Знаете ли вы почему? Потому что когда я встречаюсь с тобой, я хочу только любви; у меня здесь нет воображения о деньгах. Дело в том, что я встречаюсь с тобой, я не за деньгами, чего я хочу? Я хочу любви, чтобы не путаться, не втягивать тебя в это и не угрожать другим. Зарабатывать деньги тебя больше не касается; я справлюсь сама. Да, будьте ясны — это называется духовной свободой. Духовная свобода требует накопления денег; без денег нельзя быть духовно свободным. Поэтому вы заметите, что у людей с слабыми финансовыми возможностями иногда возникают эмоциональные трудности, иногда дело в заработке денег. Его жизнь была запутанной, разум особенно хаотичным, словно клубок ниток — деньги, смешанные с нежностью и деньгами, и это должно выглядеть именно так. На самом деле, когда вы решаете финансовые проблемы, эмоциональных проблем не возникает. Наоборот, наличие эмоциональных проблем означает финансовые трудности. Так что после всех поворотов вы обнаружите, что каждая проблема заработка сводится к одному слову: деньги — ключ, а банкноты — ключ. Я говорю тебе это, чтобы перестать слишком много думать. Чем более обычный человек, тем меньше он мечтает, тем меньше должен мучить себя, и не на чем зацикливаться на этом. Если вы признаёте, что вы обычный, то полностью сосредоточьтесь на зарабатывании денег, на простой жизни — насколько просто зарабатывать деньги? Дело не в том, что мы одержимы деньгами или жадны, но благодаря этой игре жизни мы поняли правила, поняли их и играли в них ясно.

Человек должен постоянно поднимать себя в более благоприятную среду. Ты можешь изменить эту среду за 5-10 лет. Вода дома не стоит денег, в супермаркете стоит один юань, в туристической зоне — десять, в дорогом ресторане — ещё дороже. Люди — то же самое, эта аналогия очень точна. Твоя ценность не зависит от тебя самого, а от того, в какой среде ты находишься. Многие после выпуска всё ещё оценивают свою ценность по образованию, по сути, они тоже определяют свою ценность через среду, ключ в том, хочешь ли ты подняться выше. Кстати, такие вещи как 985, 211, Кембридж не могут полностью определить тебя. Но они действительно открывают больше путей, больше примеров, больше разных способов жизни. Если долго находиться в узком пространстве, твое мышление станет узким. Ты знаешь только один путь, один стандарт. Когда ты выходишь наружу, понимаешь, что возможностей гораздо больше, чем ты думал. Среда определяет круг общения, круг общения — уверенность, уверенность — суждения, суждения — выбор, выбор — результат. То, что ты видишь, слышишь и с кем общаешься каждый день, подсознательно формирует твой мозг. Подчеркну, если речь о физическом пространстве — пока изменить нельзя. Сменить источник информации в телефоне, даже круг общения. Изменяя информационную среду, ты меняешь свой мозг, меняешь среду, в которой находишься. Это гораздо ближе, чем Кембридж, и это то, что мы можем делать каждый день. Если тебе больно, как недавно сказала профессор Ван Хун (женщина-математик, лауреат Филдсовской премии), она говорила, что на бесплодной почве не вырастут цветы, в долгосрочной перспективе внутреннее разочарование и пустота не дадут расти идеалам. Если ты чувствуешь, что твое мышление превосходит твой социальный слой, верь, что ты не принадлежишь этому слою, ты заслуживаешь большего, более подходящей среды. Человек — продукт среды, но ты можешь выбирать свою среду, куда ты себя поместишь, там и пойдешь. Может, ты скажешь, что выбираешь медленно, но медленно — лучше, чем не менять ничего. Итог: среда не определяет твою ценность, но меняет информацию, с которой ты сталкиваешься, систему координат и выборы, которые ты видишь.

SEC наконец-то собирается провести чёткую границу соответствия в криптосфере Больше не собираются просто закрывать глаза и подавлять, провели закрытое совещание, чтобы подготовить новый чёткий свод правил для инвестиционных контрактов в криптовалютах. 90% трейдеров не знают, что на этом собрании скрыто 5 ключевых моментов 1 Раньше проекты просто подавали в суд, теперь специально устанавливают безопасные рамки: если проект соответствует децентрализации, токены могут автоматически отсоединяться от ценных бумаг, не подвергаясь постоянному регулированию как ценные бумаги, что значительно снижает давление на такие чисто товарные монеты, как биткоин и эфир. 2 Сенат не принял закон о крипте до перерыва в августе, отрасль надеялась на законодательное ослабление со стороны Конгресса. SEC опередила всех и самостоятельно выпустила правила, фактически обойдя парламент и взяв на себя контроль над регулированием крипты в США — это явное стремление к захвату власти. 3 Канал для легального выпуска открыт только для крупных компаний и лицензированных бирж. Маленькие проекты и анонимные команды по-прежнему будут признаны нарушающими правила, так что обычным людям теперь напрямую перекрыт путь к выпуску бесполезных токенов. 4 Ранее вознаграждения за стейкинг и эирдропы проектов были серой зоной, новые правила чётко определят: если есть обещание инвестиционной прибыли, всё считается контрактом ценной бумаги, и платформы, которые занимаются стейкингом от имени пользователей, должны получить лицензию брокера. 5 Это всего лишь проект, который ещё будет открыт для общественного обсуждения, окончательное утверждение и внедрение займёт не менее полугода, в краткосрочной перспективе это больше эмоциональный катализатор, а не моментальное изменение рыночных трендов. Большинство крупных управляющих активами Уолл-стрит, таких как пенсионные и суверенные фонды, не испытывают недостатка в деньгах, им нужна юридическая определённость. Без чёткого определения менеджеры по управлению активами могут быть обвинены в нарушении доверительных обязанностей при покупке криптоактивов. Как только SEC установит конкретные правила для инвестиционных контрактов, это позволит институциональным игрокам запускать больше легальных продуктов в рамках закона, таких как различные фонды стейкинга альткоинов, RWA-активы и прочее. Именно это станет скрытым двигателем следующего долгосрочного бычьего рынка.

40 триллионов долларов госдолга США, 500 миллиардов долларов финансирования AI, кого спасут глобальные долгосрочные инвестиции в первую очередь? Хуан Жэньсунь собирается начать борьбу за деньги с Трампом. Трамп продает госдолг в Вашингтоне, Хуан Жэньсунь организует рассрочку для клиентов GPU в Кремниевой долине. В итоге тот, кто привлечет больше долгосрочных средств, сможет повысить процентные ставки для другого. Вчера Хуан Жэньсунь собрал шесть финансовых гигантов — BlackRock, Blackstone, Goldman Sachs, KKR и других, чтобы подготовить привлечение более 500 миллиардов долларов долгосрочных инвестиций из мировых рынков капитала для AI. Проще говоря, сейчас клиенты Nvidia уже не могут позволить себе купить GPU за полную стоимость. Поэтому Хуан Жэньсунь помогает им найти деньги, а Уолл-стрит превращает эти деньги в кредиты и лизинг, чтобы клиенты продолжали покупать и использовать чипы Nvidia. Но Трамп тоже ждет, что те же инвесторы вложатся в госдолг США, который уже приближается к 40 триллионам долларов, и постоянно призывает ФРС снижать ставки, чтобы правительству было дешевле занимать. Почему Хуан Жэньсунь решил искать деньги именно сейчас? Потому что сейчас AI нуждается не только в чипах, но и в деньгах на их покупку. Клиенты Nvidia не бедные, но счет за AI стал настолько огромным, что даже они уже не могут его оплатить. Насколько это серьезно? Исследование Федерального резервного банка Далласа оценивает, что с 2023 года такие технологические гиганты, как Google, Microsoft, Meta, Amazon, вложили в AI от 500 до 600 миллиардов долларов, большая часть из которых — их собственная прибыль. Но это только начало: в ближайшие 3-5 лет мировые AI-центры обработки данных потребуют еще от 3 до 5 триллионов долларов. Потраченные 500-600 миллиардов — лишь малая часть этой огромной дыры. Поэтому даже самые богатые технологические компании не смогут финансировать AI только за счет своей прибыли. Крупные облачные компании начали выпускать долгосрочные облигации, многие AI-стартапы не могут сразу купить все необходимые GPU и вынуждены брать кредиты или арендовать оборудование. Денег не хватает, и Хуан Жэньсунь не может просто ждать, поэтому он привлек шесть финансовых гигантов. Эти шесть организаций планируют создать независимые платформы финансирования AI-вычислительных мощностей, привлекая деньги из пенсионных фондов, страховых компаний, суверенных фондов и других долгосрочных инвесторов с целью мобилизовать более 500 миллиардов долларов для строительства дата-центров, электросетей и покупки GPU. Конечно, эти 500 миллиардов — не деньги Nvidia и не единовременный сбор, это лишь рамочное соглашение, конкретные проекты будут реализовываться поэтапно. Хотя деньги еще не все собраны, уже понятно, что нужно делать. Раньше Nvidia просто продавала GPU, теперь она должна помогать клиентам с кредитами. То есть, если раньше главным узким местом AI были чипы, то сейчас их производство расширяется, а денег на покупку чипов уже не хватает, и этот механизм уже опробован на практике. В январе этого года Apollo организовал сделку по вычислительным мощностям на 5,4 миллиарда долларов для XAI, из которых 3,5 миллиарда предоставил Apollo. Суть была проста: независимая компания покупает вычислительное оборудование, включая Nvidia GB20, а затем сдает его в долгосрочную аренду XAI, так что XAI не нужно сразу платить всю сумму, чтобы получить GPU. Nvidia успешно продала чипы, а инвесторы получили долгосрочный доход от аренды. Что важнее, Nvidia не просто наблюдала со стороны, она участвовала в финансировании этой инфраструктурной компании как инвестор. Имея этот опыт, Хуан Жэньсунь теперь готов масштабировать проект до системы финансирования на 500 миллиардов долларов. На этом этапе рост AI-компаний зависит не только от наличия GPU, но и от того, кто готов заплатить за них вперед. Однако Хуан Жэньсунь не первый, кто продает оборудование таким образом — в бизнесе это называется финансированием поставщика, проще говоря, продавец помогает покупателю взять кредит, чтобы тот мог купить его товар. В конце 1990-х Cisco делала то же самое: телекоммуникационные компании не могли купить маршрутизаторы и коммутаторы, финансовый отдел Cisco предоставлял кредиты и лизинг. Клиенты получали оборудование, Cisco — заказы, банки и инвесторы — проценты, и все казалось выгодным, а бизнес рос. К 2001 году сумма предоставленных, но не использованных кредитов достигала около 1,9 миллиарда долларов. Однако после краха доткомов телекомы перестали расширяться, клиенты сокращали заказы, оборудование оставалось у Cisco, а кредиты становились проблемными. Продукция Cisco была полезной, интернет действительно изменил мир, но клиенты не успели заработать достаточно, а оборудование и долги уже накопились. Сегодня Nvidia сталкивается с тем же риском: клиенты еще не заработали на AI достаточно, а уже несут расходы по аренде оборудования и выплатам процентов. Современные GPU действительно востребованы, но срок их амортизации обычно пять-шесть лет, а кредиты и лизинг могут длиться дольше. Через несколько лет производительность чипов устареет, а аренда и проценты придется продолжать платить. Если доходы AI-клиентов покрывают эти расходы, финансовая система, созданная Хуаном Жэньсунем, сможет ускорить развитие AI. Но если рост доходов замедлится, арендные платежи за старые GPU упадут, и инвесторы начнут переоценивать стоимость оборудования. Когда финансирование ужесточится, клиенты сначала сократят закупки, а в итоге это отразится на заказах Nvidia. Именно поэтому Банк международных расчетов уже предупреждал о таких рисках: инвестиции чипмейкеров и облачных компаний в AI-клиентов, которые обязуются покупать чипы и вычислительные мощности, создают взаимозависимую цепочку финансирования. Все в итоге делают ставку на одно — смогут ли AI-клиенты быстро заработать деньги; если хотя бы одна часть цепочки не справится, окажется, что все опирались на одни и те же будущие прибыли. Даже если клиенты выдержат, Хуан Жэньсунь столкнется с другим конкурентом — госдолгом США. Только в 2026 году, по оценке Федерального резервного банка Далласа, AI-компании могут выпустить около 300 миллиардов долларов инвестиционных облигаций. Если привести все выпуски к эквиваленту 10-летних облигаций, это создаст долгосрочное давление на процентные ставки примерно в 1/8 от давления госдолга США за тот же период. Когда эти 300 миллиардов выйдут на рынок, AI-компании будут конкурировать с правительством США за деньги страховых компаний, пенсионных фондов и глобальных инвесторов. Чтобы привлечь AI-долг...

Виталик Бутерин нарисовал для Ethereum совершенно новую масштабную стратегию, в которой основное внимание уделяется трём ключевым технологиям Защита от квантового взлома, глубокая интеграция AI и первоклассная защита конфиденциальности. 1 Защита от квантовых атак: предотвращение взлома цепочки будущими квантовыми компьютерами 2 Глубокая интеграция AI: запуск AI-моделей в смарт-контрактах для повышения эффективности на блокчейне 3 Высококлассная защита конфиденциальности: создание нативных приватных транзакций, чтобы избежать полной прозрачности сети 90% трейдеров ETH не знают, что в этой новой дорожной карте скрыто 5 ключевых моментов: 1. Разработка Verkle-дерева шла несколько лет, но оно изначально несовместимо с постквантовыми криптографическими схемами. Вместо последующего переделывания лучше заменить его сразу, что сэкономит годы обновлений и позволит заранее избежать серьёзных проблем с безопасностью в долгосрочной перспективе. 2. Сейчас экосистемы конфиденциальности ZEC, Monero и Solana продолжают привлекать капитал, и компании боятся использовать полностью открытый Ethereum для переводов. Встроенная на уровне протокола приватность позволит фондам и институциональным инвесторам совершать крупные переводы без необходимости использовать приватные монеты, что удержит огромные объёмы ликвидности внутри сети. 3. В будущем безопасность смарт-контрактов будет обеспечиваться автоматизированной проверкой с помощью AI, что упростит прохождение аудита для обычных разработчиков. Однако AI будет фильтровать высокорисковые инновационные коды, что усложнит запуск нишевых экспериментальных DApp. 4. Эта реконструкция называется третьей крупной итерацией Ethereum: первая — это создание сети, вторая — слияние. Обновления будут внедряться постепенно через 7 хардфорков, каждый из которых изменит лишь небольшую часть, чтобы избежать сбоев в сети. В краткосрочной перспективе это вряд ли сразу поднимет курс ETH, но это долгосрочный позитив. 5. Крупные банки и управляющие активами ясно заявляют, что без решения квантовых рисков они не будут масштабно инвестировать в ETH. Повышение приоритета защиты от квантовых атак — это по сути устранение препятствий для прихода триллионных традиционных капиталов. В итоге: это фундаментальная перестройка Ethereum для обеспечения безопасности, институциональных инвестиций и конфиденциальности на ближайшие 10 лет. Это долгосрочный позитив, но реализация займет очень много времени, и в краткосрочной перспективе это не сильно повлияет на рынок.

Тишина перед бурей? Старейшая крупная биржа Crypto.com оказалась в центре скандала из-за множества скрытых рисков в бухгалтерии и операционной деятельности, и на рынке начали опасаться, что она может стать следующей временной бомбой. Их главным оружием для привлечения розничных инвесторов является криптовалютная дебетовая карта, требующая от пользователей обязательного блокирования их платформенного токена CRO для получения высоких кэшбэков и VIP-прав. Смертельная слабость этой модели в том, что при падении рынка или сокращении субсидий пользователи начнут массово продавать CRO и выводить средства, что приведет к мгновенному сокращению баланса активов и обязательств платформы. Если сама биржа использует CRO в качестве основной части резервного капитала, она очень легко может попасть в спираль смерти, подобную FTX и FTT. Кроме того, их самой известной чертой в индустрии является готовность тратить огромные суммы на маркетинг. Например, они заплатили 700 миллионов долларов за 20-летнее право наименование стадиона Staples Center в Лос-Анджелесе, спонсировали чемпионат мира по футболу и Формулу-1. Однако в истории криптоиндустрии все платформы, которые в медвежьем рынке или на пике бычьего рынка тратили огромные суммы на спортивные спонсорства, такие как FTX, спонсировавшая арену Miami Heat и гонки в Майами, впоследствии сталкивались с серьезными проблемами с денежным потоком из-за чрезмерно высоких фиксированных расходов. Еще более опасно то, что хотя Crypto.com является крупной компанией, соответствующей требованиям американского рынка, ее структура крайне сложна: основные операционные подразделения долгое время распределены между Сингапуром, Мальтой и различными офшорными налоговыми гаванями. Хотя такая структура позволяла избежать строгого регулирования на ранних этапах, с постепенным внедрением глобальных (особенно в США и Европе) законов по регулированию криптовалют, затраты на получение лицензий и штрафы стремительно съедают и без того невысокую чистую прибыль таких второстепенных бирж. Итог: 1. Помните о диверсификации рисков для активов, которые вы там держите. 2. Если биржа рухнет, это будет не менее масштабно, чем крах FTX.

Такой способ обратного выкупа акций сотрудников на сотни миллиардов до выхода на биржу в истории технологий не имеет аналогов. OpenAI из собственного кармана выкупила акции у своих сотрудников на сумму 7 миллиардов долларов. Раньше они привлекали внешние крупные институциональные инвесторы, такие как SoftBank и Thrive Capital, чтобы те выкупали акции сотрудников, а теперь сделали это напрямую из собственного денежного резерва. Эта сделка поддержала оценку OpenAI на уровне 852 миллиарда долларов. Они хотят доказать, что у компании достаточно денег, а также очистить структуру акционерного капитала перед официальным выходом на американский фондовый рынок, чтобы не допустить новых внешних инвесторов. Почему не привлекать новых внешних инвесторов? Перед IPO самая большая опасность — это смешанная структура акций. Если привлекать новых институциональных инвесторов, придется выделять им места в переговорах по листингу, что размоет влияние существующих крупных акционеров (таких как Microsoft, SoftBank) и руководства. Внутренний выкуп в OpenAI защищает оценку и сохраняет сильный абсолютный контроль. Отсутствие проблем с деньгами связано также с безумной борьбой за богатство с конкурентом Anthropic. OpenAI ещё до выхода на биржу уже создала сотни долларовых миллионеров с состоянием в десятки миллионов долларов наличными. Конкурент Anthropic недавно разрешил сотрудникам продавать акции для получения наличных, но из-за нежелания сотрудников продавать институциональные инвесторы не смогли купить достаточное количество. OpenAI вынуждена каждые полгода-год обеспечивать сотрудникам возможность обналичить акции на десятки миллионов долларов, иначе топ-таланты быстро уйдут в другие компании. Итог: эта жесткая стратегия «очистки + выплаты» явно направлена на то, чтобы устранить последние препятствия перед крупнейшим в истории IPO. После выхода на биржу OpenAI рынок станет ещё более нестабильным, а ликвидность — ещё ниже.

На прошлой неделе Bitmine купила еще 7391 ETH, уже накопив 4,8% от общего объема эфира, цель в 5% уже близка. Они заложили 87% своих ETH, зарабатывая 194 миллиона долларов процентов в год. Также они выкупили 3 миллиона акций собственной компании BMNR. Они умнее MicroStrategy, превратив капитализацию в актив, приносящий доход, эта часть процентов — чистая прибыль. В традиционных финансах владение более 5% акций одной компании — сигнал контроля и обязательного раскрытия. 5% от общего объема эфира — это огромная ликвидность, заблокированная на рынке. И поскольку 87% заложены, количество эфира для торговли на спотовом рынке уменьшается. Когда начнется большой бычий рынок, такое резкое сокращение ликвидности вызовет мощный эффект сжатия и резкого роста цены. Почему они одновременно покупают монеты и выкупают акции BMNR? Потому что на рынке США многие институциональные инвесторы из-за регуляций не могут напрямую покупать ETH, а могут только акции-заместители вроде BMNR. Когда рынок в плохом настроении, капитализация BMNR может быть ниже реальной стоимости ETH, который у них есть (дисконт). Том Ли отлично умеет работать с капиталом Уолл-стрит: при недооценке акций он активно их выкупает, повышая содержание ETH на акцию, и когда рынок это осознает, акции и монеты дают двойной эффект Дэвиса.