Postare

Gigantul private equity Apollo Global Management pariază pe piața de cipuri AI la o scară fără precedent, cu două tranzacții de cipuri în curs de finalizare în valoare totală de 75 de miliarde de dolari, depășind nu doar finanțarea cumulată de 27 de miliarde de dolari a celui mai mare neocloud CoreWeave din 2023, ci și de peste 10 ori pe cea a competitorului clasat pe locul doi. Conform ultimului raport The Information, SpaceX a anunțat că va închiria cipuri Nvidia Vera Rubin în valoare de 40 de miliarde de dolari, iar Apollo va achiziționa aceste cipuri printr-o filială și le va închiria apoi către SpaceX. Anterior, în iunie anul acesta, Apollo a anunțat o finanțare de 35 de miliarde de dolari în parteneriat cu Broadcom și Blackstone pentru achiziția de procesoare Tensor (TPU) Google, pe care le va închiria către Anthropic. Odată ce aceste tranzacții vor fi finalizate, în ceea ce privește deținerea de cipuri AI, Apollo va fi doar în urma giganților cloud precum Amazon, Microsoft și Google, devenind cel mai mare jucător non-hyper-scale în stocarea de cipuri la nivel global, schimbând complet peisajul competitiv al infrastructurii AI. Apollo câștigă comisioane prin intermedierea tranzacțiilor și gestionarea fondurilor de finanțare. Două tranzacții uriașe consolidează poziția de lider în domeniul cipurilor Structura actuală a portofoliului de cipuri al Apollo este formată din două tranzacții principale. Prima este tranzacția de 35 de miliarde de dolari anunțată în iunie: Apollo, împreună cu Broadcom și Blackstone, a cumpărat TPU Google și le-a închiriat startup-ului AI Anthropic. A doua este tranzacția de 40 de miliarde de dolari dezvăluită săptămâna trecută odată cu anunțul SpaceX: Apollo a achiziționat cipurile Nvidia Vera Rubin printr-o filială și le închiriază către SpaceX, compania lui Musk. Cele două tranzacții însumează 75 de miliarde de dolari, depășind cu mult orice altă finanțare în domeniul cipurilor realizată de neocloud-uri. Conform datelor compilate de The Information, CoreWeave a strâns 27 de miliarde de dolari prin finanțare garantată cu cipuri din 2023, fiind lider în neocloud-uri; urmează Valor (5,4 miliarde), Nscale (4,9 miliarde), IREN (3,9 miliarde), Lambda (1,5 miliarde), Crusoe (1,1 miliarde), Nebius (775 milioane) și Sharon AI (356 milioane). Este important de menționat că aceste statistici includ doar finanțările garantate cu GPU și TPU, excluzând obligațiunile convertibile și liniile de credit emise de neocloud-uri pentru finanțarea operațională. De asemenea, săptămâna trecută a fost anunțată o altă tranzacție de 63 de miliarde de dolari, aranjată de Citigroup, Bank of America și Blackstone pentru finanțarea achiziției de cipuri Broadcom pentru Anthropic, care nu a fost inclusă în comparație deoarece părțile nu au dezvăluit cine deține efectiv cipurile. Modelul de finanțare a cipurilor: replicarea la scară a structurii SPV Structura de finanțare a cipurilor folosită de Apollo derivă din modelul vehiculului cu scop special (SPV) creat în comun în 2023 de CoreWeave și Blackstone. În acest aranjament, neocloud-ul și partenerul său financiar înființează un SPV care emite datorii pentru a cumpăra cipuri, iar chiria plătită de utilizatorii finali ai cipurilor este folosită pentru rambursarea datoriei. Logica operațională a Apollo este similară, dar la o scară mult mai mare. Spre deosebire de multe neocloud-uri, Apollo nu investește capital suplimentar pentru a construi centre de date pentru depozitarea cipurilor; modelul său de afaceri este mai concentrat — cumpără cipuri, le închiriază utilizatorilor finali și câștigă comisioane de intermediere și taxe de administrare a fondurilor. Furnizorii cloud la scară foarte mare nu au nevoie de structura SPV, putând achiziționa cipuri direct prin fluxuri de numerar libere, emisiuni de acțiuni sau obligațiuni corporative tradiționale, ceea ce reprezintă diferența esențială dintre Apollo și acești giganți. Capitalul din asigurări impulsionează transformarea Apollo Pariul masiv al Apollo pe cipuri reflectă transformarea profundă a acestei firme private equity tradiționale în ultimul deceniu. Fondată de miliardarul Leon Black acum peste 36 de ani, Apollo a fost cunoscută inițial pentru achizițiile cu efect de levier, inclusiv achiziția în 2008 a gigantului cazinourilor Harrah's Entertainment pentru aproape 30 de miliarde de dolari. În ultimul deceniu, Apollo a atras masiv capital din partea companiilor de asigurări. Fondurile de asigurări preferă active cu randamente mai mari decât obligațiunile investment grade, dar cu rating de credit încă investment grade, iar tranzacțiile de finanțare a cipurilor se potrivesc perfect acestei cerințe. Această schimbare în structura capitalului a oferit lui Apollo muniție substanțială pentru expansiunea sa în infrastructura AI. Finanțarea cipurilor reprezintă o direcție complet nouă pentru Apollo, dar logica din spatele ei este similară cu cea a creditului privat tradițional: oferirea de finanțare structurată garantată cu active, generând un spread stabil de profit. Pe măsură ce cererea pentru puterea de calcul AI continuă să crească, Apollo duce această logică la un nou nivel.