$BTC e $ETH estão negociando de forma lateral, $ZEC está reabsorvendo fundos de curto prazo. De acordo com dados de mercado da OKX, $BTC está atualmente cotada em $84.329, alta de 0,45% em 24 horas; $ETH de $2.692,79, alta de 0,15%; $ZEC de $1.641,65, alta de 6,44%. O BTC ainda está absorvendo lucros após disparar para $87.399 em 21 de setembro. Os ETFs à vista dos EUA tiveram uma entrada líquida de cerca de US$ 2,39 bilhões na semana passada, mas as entradas diárias caíram de cerca de US$ 999 milhões na segunda-feira para cerca de US$ 134 milhões na sexta-feira. Os fundos continuam a se apoiar, mas não seguiram o preço; O BTC tem permanecido principalmente entre $83.000 e $85.000 nos últimos quatro dias. A estrutura do ETH é mais plana. Em 25 de setembro, o ETF registrou uma entrada líquida de cerca de US$ 86,95 milhões, marcando o sexto dia consecutivo de negociação de entradas, enquanto o mercado à vista continuou a oscilar em torno de US$ 2.690. A compra de ETFs proporcionou demanda mínima, mas não fez o preço voltar para a máxima desta semana de $2.807. A ZEC ampliou ainda mais sua elasticidade, alcançando $1.697,45 intradia, com juros abertos perpétuos subindo cerca de 8,75% em relação à noite passada, e o preço subindo em sincronia com novas posições. O problema é que o ZCSH não teve novas entradas de entrada por três dias consecutivos, com o impulso de curto prazo impulsionado principalmente pelas expectativas de eventos e pelos fundos contratados. Se o BTC continuar se movendo lateralmente, a ZEC continuará disparando. Quando os preços à vista estagnarem e as posições continuarem a subir, os touros tardios serão os primeiros a serem fechados durante as recuadas.

Os ETFs estão entrando, mas o feedback de preço desses três ativos é diferente. De acordo com cotações do OKX, $BTC atualmente está cotado em $84.017, um aumento de 0,04% em 24 horas. $ETH Atualmente cotada em $2.688,56, queda de 0,20% em 24 horas. $ZEC Atualmente cotado em $1.546,03, queda de 1,62% em 24 horas. Os ETFs de BTC tiveram entradas líquidas por sete dias consecutivos de negociação, totalizando cerca de US$ 2,978 bilhões, mas as compras diárias esfriaram gradualmente nesta semana. O BTC parou perto de $84.000, indicando que as assinaturas de fundos estão absorvendo lucros e vendas por altas taxas de juros, em vez de formar uma alta unilateral. Em 25 de setembro, a ETH registrou uma entrada líquida de cerca de US$ 86,95 milhões em ETFs, com ETHA e ETHB com rendimentos de staking contribuindo como principal interesse comprador. O preço permanece consolidado em torno de $2.690, com fundos tendendo para uma alocação contínua e sem sinais de busca por preços até agora. O tamanho do fundo da ZEC está próximo de US$ 1 bilhão, mas os fluxos líquidos acumulados são de cerca de US$ 306 milhões, com grande parte do crescimento recente dos ativos vindo do aumento de preços. Nos últimos três dias de negociação, a ZCH não teve novas entradas, e a ZEC manteve uma taxa de financiamento positiva, com suporte de curto prazo mais fraco do que antes. Atualmente, a força não pode ser julgada apenas pelo tamanho dos ativos dos ETFs. O BTC está de olho para ver se as entradas conseguem parar de cair, o ETH está avaliando se os fundos conseguem empurrar o preço para fora da faixa de $2.630-$2.800, e a ZEC está primeiro observando se as compras à vista conseguem captar fundos que geram lucro.

$BTC movimento lateral, os fundos estão escolhendo ativos altamente elásticos. De acordo com dados de mercado da OKX, $BTC está atualmente cotada em $84.161, queda de 0,36% em 24 horas; $SOL está cotada em $120,68, alta de 2,12%; $UNI está em $9,717, alta de 4,43%. Após se recuperar da máxima de 21 de setembro de US$ 87.399, o BTC tem negociado principalmente entre US$ 83.000 e US$ 85.000 nos últimos três dias. A compra de ETFs continua oferecendo apoio. Em 24 de setembro, os ETFs à vista dos EUA tiveram uma entrada líquida de cerca de US$ 191 milhões, mas os preços não aceleraram em conjunto. No curto prazo, comprar é mais como compensar a pressão das altas taxas de juros. Como resultado, os fundos são desviados para ativos com efeitos catalíticos mais claros. Em 25 de setembro, o SOL registrou uma entrada líquida de cerca de US$ 86,67 milhões em ETFs à vista, com o preço chegando a US$ 122,97, com os fundos dos ETFs se movendo em sincronia com a força à vista. A UNI conta com o lançamento planejado da CME para 19 de outubro, assim como os futuros padrão e micro e taxas de protocolo continuando a entrar no mecanismo de queima, mas o saldo da bolsa subiu para cerca de 113,9 milhões, com mais tokens disponíveis para venda em níveis altos. Se o BTC permanecer dentro da faixa, a rotação pode continuar; Se cair novamente abaixo de $83.000, as posições alavancadas do SOL e UNI buscando em níveis altos enfrentarão primeiro pressão para fechar posições.

$SUI começou a aumentar, mas a pressão de oferta veio em outubro Às 13h do dia 26 de setembro, o $SUI à vista do OKX estava em $1,1602, um aumento de 14,83% em 24 horas, com um máximo intradiário de $1,2172; o interesse aberto perpétuo é de cerca de $43,01 milhões, com uma taxa de financiamento positiva. Essa rodada de alta é impulsionada por catalisadores verificáveis de produtos: o aplicativo DeepBook foi lançado em 24 de setembro, integrando o Predict spot e de ciclo curto, com carteiras de pedidos compartilhadas subjacentes processadas cumulativamente mais de 20 bilhões de dólares. A RWA tokenizada da Bitwise também começou a entrar no cenário de colateral do Bluefin Lending. O próximo ponto do evento foi o lançamento de tokens no início de outubro. De aproximadamente 30 de setembro a 3 de outubro, o volume de lançamento variou de cerca de 2,07 milhões a 25,8 milhões de SUI. A página oficial fornece apenas a curva estimada e afirma claramente que o ritmo de lançamento será ajustado de acordo com a implantação da fundação. A verificação negociável inclui mudanças na circulação on-chain, se endereços relevantes foram transferidos para bolsas e se o spot pode absorver novos suprimentos. Enquanto isso, a AlphaFi contraiu dívidas incobráveis devido a erros de configuração do Oracle e saiu da Sui, e os usuários estão se retirando de estratégias relacionadas. Se o saldo da bolsa não aumentar significativamente antes de ser desbloqueado e a negociação DeepBook continuar a se expandir, o impacto na oferta pode ser limitado. Se um grande número de tokens entrar no mercado e as posições longas dos contratos continuarem a aumentar, a pressão de venda à vista e o fechamento concentrado amplificarão simultaneamente a puxada.

Com os rendimentos dos títulos de longo prazo atingindo níveis recordes, o mercado cripto enfrenta barreiras de avaliação mais altas Em 25 de setembro, o rendimento da nota do Tesouro dos EUA de 30 anos atingiu 5,5016% intradiária, o mais alto desde 2004; O rendimento de 10 anos já subiu para 5,2251%, o maior desde 2007. Essa onda de alta não se deve apenas a outro aumento de juros do Fed. O aumento dos preços do petróleo e as expectativas de inflação, a resiliência da economia dos EUA e a contínua emissão de títulos do governo exigem uma remuneração maior para investidores que possuem títulos de longo prazo. O rendimento dos títulos do governo de 30 anos do Japão também ficou acima de 4%, indicando que a precificação de longo prazo se espalhou globalmente. O setor imobiliário é o primeiro a estar sob pressão. Dados da Freddie Mac mostram que a taxa fixa de hipoteca fixa de 30 anos nos EUA subiu para 7,03%, com compradores aumentando os pagamentos mensais e comprimindo o financiamento de incorporadores e as transações imobiliárias; No lado corporativo, as novas taxas de juros da dívida aumentaram, pressionando ainda mais empresas de baixa classificação e empresas em crescimento que dependem de financiamento externo. Até o momento, o BTC do OKX está em torno de $84.027, queda de 0,23% em 24 horas, mas não acompanhou os rendimentos em uma queda descontrolada. Os ingressos recentes de ETFs ainda são apoiados por vendas à vista. Mas quanto mais tempo persiste um rendimento livre de risco acima de 5%, maior o custo de oportunidade de manter criptomoedas. Antes da reunião do Fed em 26 e 27 de outubro, vamos primeiro ver se os preços do petróleo, a inflação e o rendimento dos 10 anos podem cair. Se os títulos de longo prazo continuarem sendo vendidos, a compra de ETFs precisará ser mais forte para manter a resiliência atual da $BTC. #美债长端利率持续攀升, a pressão no financiamento está se intensificando

O BTC mantém seu ritmo, a ZEC está esperando pelo próximo nó chave. De acordo com dados de mercado da OKX, $BTC está atualmente cotada em $84.053, queda de 0,38% em 24 horas; $ETH está em $2.691, alta de 0,15%; $ZEC está em $1.555, alta de 0,53%. O BTC fechou na faixa de $83.800-$86.419 em quatro dos últimos cinco dias completos de negociação, atualmente negociando apenas dentro dessa faixa e não sendo considerado um re-breakout. ETFs ainda oferecem compromissos à vista. Até 24 de setembro, os ETFs à vista do BTC tiveram uma entrada líquida acumulada de cerca de US$ 2,84 bilhões em seis dias; Os produtos do ETH acumularam cerca de US$ 747 milhões em cinco dias. A ZEC, por outro lado, é apoiada pelo tráfego de produtos e pelas expectativas de atualização: os produtos ZEC dos EUA tiveram uma entrada líquida de cerca de 35,17 milhões de dólares nesta semana, com 62.379 transações protegidas na semana passada. O preço atual ainda está cerca de 24,63% acima da abertura em 16 de setembro. O próximo nó chave é a atualização NU7. A ZEC planeja completar a versão em 30 de setembro, entrar na rede de teste em 6 de outubro e decidir a altura de ativação da mainnet em 20 de outubro; 5 de novembro é apenas a data-alvo. Se o BTC continuar a oscilar acima de $83.000, a ZEC pode continuar testando entre $1.625 e $1.680; se as posições pré-rede e as taxas de financiamento continuarem subindo, mas o spot permanecer acima de $1.625, os touros se tornarão vendedores ativos durante os pullbacks.

$ENA subiu 17%, o USDe começou a expandir a negociação de base para ações dos EUA De acordo com dados atuais da OKX, o $ENA à vista está cotado em $0,25559, com um aumento de 16,72% em 24 horas, enquanto o BTC caiu 0,64% no mesmo período. O movimento do preço coincidiu aproximadamente com o anúncio da Ethena sobre sua nova estratégia de colateral. A Ethena planeja comprar bStocks na Binance como garantia spot do USDe, enquanto venda a descoberto nas ações perpétuas para obter taxas de financiamento e base. O quadro do Comitê de Risco foi aprovado, com aproximadamente US$ 4,9 bilhões em oferta de USDe. O valor dessa extensão não está na narrativa de "equity-on-chain", mas sim em adicionar um conjunto de fontes de rendimento ao USDe que são menos correlacionadas com as taxas de financiamento em criptomoedas. Se a profundidade perpétua, a base e a execução da cobertura da ação forem estáveis, o USDe pode reduzir a volatilidade da renda quando as taxas de financiamento cripto caem. Se a liquidez do mercado for insuficiente ou se o acompanhamento spot e perpétuo se desviarem, novas garantias aumentarão os riscos de negociação, custódia e base. Ainda há um limite do lado dos tokens: embora o mecanismo de recompra da ENA tenha sido aprovado por votação, o primeiro lote exige esperar que o USDe atinja US$ 7,5 bilhões em oferta média de 14 dias. Com base no site oficial atual de cerca de 5,4 bilhões de dólares, isso significa que ainda é necessário um aumento de cerca de 39%. Atualmente, o preço de um aumento deve ser negociado primeiro para as expectativas de expansão da receita; o relé real depende da oferta de USDe, da renda não baseada em cripto e se as recompras são acionadas. Na negociação, primeiro verifique se há depósitos relacionados à bolsa, vendas aprovadas ou transferências fora da bolsa, e depois veja se a oferta de USDe pode continuar aumentando.

Os ETFs ainda estão comprando, mas $BTC não acompanharam o fluxo de entrada. De acordo com dados de mercado da OKX, $BTC está atualmente cotada em $84.166, um aumento de 0,41% em 24 horas, cerca de 3,7% abaixo do máximo desta semana de $87.399. O ETH foi cotado em $2.702, um aumento de 1,49%. Os ETFs à vista de BTC dos EUA tiveram entradas líquidas por seis dias de negociação consecutivos, com entradas acumuladas de cerca de 2,061 bilhões de dólares de segunda a quarta-feira, e mais 191 milhões de dólares na quinta-feira. O volume de compras foi considerável, mas os fluxos diários caíram de 999 milhões para 715 milhões, 347 milhões e 191 milhões, com a taxa marginal de crescimento continuando a cair. Enquanto isso, o rendimento da nota do Tesouro de 10 anos dos EUA atingiu 5,2% intradiário, indicando que o custo de oportunidade de manter ativos não rendíveis permanece alto. Desde 15 de julho, endereços on-chain de médio porte adicionaram cerca de 113.950 BTC, mas essa contagem inclui endereços de custódia e troca, então nem todos podem ser considerados novas compras. Atualmente, evidências mais fortes são a continuidade das assinaturas de ETFs, enquanto o elo mais fraco é o feedback sobre o preço. Há outro evento de mercado: A Bitget foi atacada, alegando que afetou algumas carteiras quentes e quentes, enquanto as carteiras frias não foram afetadas. Atualmente, as perdas ultrapassam 350 milhões, e a situação atual ainda está suspensa. Se os usuários se retirarem voluntariamente de exchanges centralizadas, isso suprimirá a liquidez da plataforma e amplificará a volatilidade do mercado. O próximo passo é ver se as entradas de ETFs podem retornar a centenas de milhões de dólares e impulsionar a expansão do volume de negociação à vista. Se o tráfego continuar caindo, a pressão contínua de vendas ainda limitará o potencial de alta.

$ONDO subiu 27%, com o mercado classificando-a como "estratégica on-chain". Até o momento, o ONDO à vista da OKX está cotado em $0,5482, com um aumento de 27,34% em 24 horas. No mesmo período, BTC e ETH tiveram leves quedas; Os ganhos foram concentrados após o anúncio da Ondo de Carteiras Inteligentes, mostrando características claras de mercado independentes. O primeiro lote de BLKHIon, BLKDIGon e BLKGRWon encapsula rendimentos, crescimento equilibrado e alocações de alto crescimento em um único token. Participações subjacentes, pesos e rebalanceamento periódico podem ser visualizados on-chain e podem ser transferidos ou integrados ao DeFi. A RWA evoluiu de "títulos únicos on-chain" para formas de produto "asset allocation on-chain", mas a escala da demanda ainda não foi verificada. A Blackstone oferece apenas estratégias modelo não autônomas e não é responsável por publicá-las, gerenciá-las ou operá-las. O produto é executado pela Ondo e está disponível apenas para investidores não americanos elegíveis nas regiões aprovadas. Mais importante ainda, a ONDO atualmente cuida principalmente das funções de governança; assinaturas e taxas para novas combinações não são transferidas automaticamente para os detentores de tokens. Em seguida, devemos olhar para o valor líquido da cunhagem, número de detentores, acesso a garantias DeFi e profundidade de resgate para as três carteiras. Se essas métricas não crescerem, o aumento de 27% é apenas negociação preventiva dos mercados de capitais sobre narrativas de RWA.

Aumentos de juros não são assustadores; a verdadeira pressão sobre $BTC é a estagnação nos fluxos de ETFs O Federal Reserve elevou as taxas de juros para 3,75%-4,00%, e dados da CME mostram que a probabilidade de novos aumentos em outubro chegou a 73%. Paulson afirmou que o progresso da inflação é insuficiente e que um aperto moderado ainda pode ser necessário. O mercado já deu duas reações antecipadas. Por um lado, o rendimento do Tesouro dos EUA a 10 anos ultrapassou 5,1%, o dólar se fortaleceu e o BTC recuou do máximo desta semana de US$ 87.399. Por outro lado, os ETFs à vista dos EUA tiveram entradas líquidas de cerca de $999 milhões e US$ 715 milhões em 21 e 22 de setembro, absorvendo grande parte da oferta à vista. A Strategy adicionou 950 BTC, com uma escala de cerca de 75,7 milhões de dólares, muito menos do que o fluxo diário do ETF e incapaz de influenciar a direção macro. Atualmente, o BTC spot da OKX está em cerca de $84.258. Em seguida, devemos observar a continuidade das entradas, em vez de debater se o BTC já se desvinculou das taxas de juros. Se o ETF mantiver assinaturas líquidas na ordem de centenas de milhões de dólares, mesmo com novos aumentos nas taxas de juros, a oferta à vista ainda pode ser absorvida. Se os fluxos de entrada caírem para cerca de $32,4 milhões em 23 de setembro e os rendimentos continuarem a subir, a compra institucional terá dificuldades para compensar o custo de oportunidade de manter moedas e a redução dos ativos de risco. #美联储重启加息, por que o BTC ainda mantém resiliência?