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比特币现价距离历史高点还有 40% 以上的空间，但现货 ETF 的累计流入量，距离自己的历史峰值只差 10%。 价格还没回到高位，资金却几乎追平了最狂热时期的水平。 这说明机构买盘的持续性和强度，跟以往任何一轮都不一样。 更值得琢磨的是它带来的结构性变化：过去熊市靠散户割肉、矿工投降来出清，周期拉得很长； 现在有 ETF 这条稳定通道源源不断吸水，筹码换手被加速，底部的停留时间被明显压缩。