Post

Am 21. August wurden an einem einzigen Tag 150.000 UNI-Token verbrannt. Token im Wert von 5,9 Millionen US-Dollar wurden innerhalb eines Tages dauerhaft vernichtet. Alle sagten: Das Schwungrad von UNI hat sich in Bewegung gesetzt. 19 Tage später, am 9. September, sank das Einkommen der Robinhood Chain auf 1,42 Millionen US-Dollar und wurde von HyperLiquid und Pump überholt. Das Schwungrad dreht sich noch. Aber der Treibstoff wird knapp. Schauen wir uns diese Übertragungskette einmal genauer an. Handelsvolumen → Protokolleinnahmen → Rückkauf und Verbrennung → Tokenpreis. Vier Zahnräder, die ineinandergreifen. Das tägliche Handelsvolumen der Robinhood Chain erreichte zeitweise 1,43 Milliarden US-Dollar, die Chain-Gebühren lagen innerhalb von 24 Stunden bei 2,13 Millionen US-Dollar und übertrafen damit die Summen von Solana, Ethereum, BNB Chain und Base zusammen. Die Protokollgebühren, die Uniswap erhielt, stiegen natürlich entsprechend an. In den letzten 44 Tagen trug die Robinhood Chain mit etwa 8,7 Millionen US-Dollar zum Rückkauf und zur Verbrennung von UNI bei, mehr als alle anderen Chains zusammen. Am 21. August wurden 150.000 UNI verbrannt. Die annualisierte Verbrennungsmenge stieg auf 31 Millionen Token, was einem Wert von etwa 113 Millionen US-Dollar entspricht. Geoff Kendrick von der Standard Chartered Bank erhöhte das Kursziel für 2030 von 100 US-Dollar und sagte, es sei „möglicherweise zu niedrig“. Alles sieht perfekt aus. Das Problem liegt genau in diesen Zahlen. Kendrick sagte gleichzeitig etwas, das viele selektiv ignorieren: Eine annualisierte Verbrennungsrate von 4 % sei „offensichtlich nicht nachhaltig“. Er will nicht pessimistisch sein. Er stellt eine Tatsache fest: Die Verbrennungsgeschwindigkeit hängt von den Protokolleinnahmen ab, und die Protokolleinnahmen hängen von der Handelsaktivität ab. Das Verbrennungsschwungrad von UNI wird nicht durch Code, Governance oder Narrative angetrieben. Der Treibstoff ist die Tatsache, dass „alle weiterhin bereit sind zu spekulieren“. Und genau diese „Sache“ ist in der Krypto-Welt das Unzuverlässigste. Dann kam der 9. September. Die Einnahmen der Robinhood Chain sanken in den letzten 24 Stunden auf 1,42 Millionen US-Dollar und wurden von HyperLiquid und Pump überholt. Die kumulierten sieben Tage betrugen 21,4 Millionen US-Dollar. Beachte die Zeitlinie. Am 21. August wurde ein Rekord bei der Tagesverbrennung aufgestellt, der Markt war in Aufruhr. Am 25. August wurde das Wochenverbrennungsvolumen historisch hoch, der Gründer veröffentlichte persönlich einen Beitrag. Anfang September lag das Handelsvolumen noch hoch, 1,43 Milliarden, 1,89 Milliarden, jeden Tag stärker. Am 9. September begannen die Einnahmen zu sinken. Kein Absturz. Es begann „zu sinken“. Und diese vier Worte sind noch beängstigender als ein Absturz. Denn diese Übertragungskette hat keinen Puffer. Sinkt das Handelsvolumen um 10 %, sinken die Protokolleinnahmen nicht nur um 10 %. Es sinkt die Anzahl der neuen Käufer. Rückkauf und Verbrennung müssen täglich UNI kaufen, aber jetzt wird weniger gekauft. Die Halter hatten ursprünglich den Grund „die Verbrennung beschleunigt sich“, jetzt wird dieser Grund schwächer. Und dann? Verkaufsdruck. Coinbase hatte im vierten Quartal 2021 ein Handelsvolumen von 547 Milliarden US-Dollar. Ein Jahr später waren es 145 Milliarden. Ein Rückgang von 74 %. Bei Meme-Token ist es „nicht übertrieben“, wenn das Handelsvolumen halbiert wird und die Marktkapitalisierung um über 95 % fällt. Das betrifft nicht nur UNI. PONS, die Rückkauf-Wallet nähert sich 3 Millionen US-Dollar, 80 % der Gebühren werden für Rückkäufe verwendet, fast ein Drittel des Angebots wurde bereits verbrannt. Die Daten sind beeindruckend. Raydium kaufte am 9. September an einem Tag RAY im Wert von 640.000 US-Dollar zurück, der höchste Wert seit 19 Monaten. Die kumulierten Rückkäufe übersteigen 30 % des Umlaufs. ZCAT, STONK, INDEX, SHROOM, CASHCAT – alle sind ähnlich. Token, die von Gebühren angetrieben werden, folgen der gleichen Logik. Ignas bringt es auf den Punkt: Das aktuelle „Coin-Stock“-Konzept von Meme-Token beruht auf Handelsvolumen und Gebühreneinnahmen. Wenn das Handelsvolumen schrumpft, sinken Dividenden und Rückkaufmittel, die Halteanreize schwächen sich ab und letztlich kommt es zum Ausverkauf. Alle Schwungräder teilen sich denselben Treibstoffpool: Markthype. Wenn der Hype da ist, sind alle Wertinvestoren. Wenn der Hype weg ist, sind alle Fluchtexperten. Zum Abschluss eine Zahl. Die aktuellen Gebühren zur Hochrechnung des Jahresertrags zu verwenden, bedeutet vorauszusetzen, dass der Markt nie abkühlt. Das sage nicht ich. Das sagt Ignas. Wortwörtlich: „Das ist lächerlich." Das Verbrennungsschwungrad von UNI ist schön. Zahlen schön, Narrative schön, Kerzenchart schön. Aber der Treibstoff des Schwungrads ist das Handelsvolumen. Wenn der Treibstoff weg ist, ist das Schwungrad nur noch ein Stück Schrott. Und deine Position ist ein Bauteil, das an diesem Stück Schrott festgelötet ist. $UNI $RAY $HOOD